大众研究：全球逆风冲击投资情绪 综指目标大砍至1630点

“自2000年起，综指已遭遇5次下行周期，且一般会持续11至14个月（除了2018/20年因冠病疫情出现的长期低迷），现在这波下行周期始于去年8月的高峰，假设历史重演，相信这波跌势很可能会在今年第三季结束。”

看好马电讯国家能源等

在这波下行周期中，该行还是喜欢聚焦国内业务的领域及公司，比如消费、建筑与公用事业领域。

“整体来看，我们的首选是马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组)、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、中央冷藏控股（CCK,7035,主板消费产品服务组）、焦点控股（FOCUSP,0157,主板消费产品服务组）及云点科技（CLOUDPT,0277,创业板科技组）。”

而在中小型股方面，大众研究喜欢CBH工程（CBHB,0339,创业板工业产品服务组）、BM绿科(BMGREEN,0168,主板能源组)、农价控股（FPHB,0304,创业板消费产品服务组）、优立控股（UUE,0310,创业板建筑组）和阿儿法集团（ALPHA,0303,创业板医疗保健组）。

特朗普向大马“挥刀”几率低

我国经济虽有韧性，但推出的各项行业大蓝图对经济带来的乘数效应，或需更长时间才能发生，因此难免受到全球逆风冲击，不过大众研究相信，我国与美国的关税落差仅0.7%，遭特朗普关税政策瞄准的风险相对较低。

分析员点出，世界正在重置，中国及全球位于南端的国家或逐步减少依赖西方掌权体系，但这个转变需要时间，过程中这些国家势必都会遭遇不同程度的挑战与逆风。

“以大马为例，虽然经济转型方面有些许进展，加上有系列领域大蓝图以鼓励与先进电子电器、人工智能、能源等的高价值投资，但更为广大的乘数效应并非短时间可实现，具体的利好相信不会在未来一两年内成型。”

虽然市场有担心我国与美国的贸易盈余走向，或使大马成为特朗普“关刀”下的目标，但大众研究认为，比起区域其他国家，我国被相中的风险相对较低。

“大马与美国的关税落差仅0.7%，比韩国（11.7%）、印度（7.8%）、泰国（3.1%）及菲律宾（1.8%）都来得低，加上我国与美国的贸易盈余自2021年起就处于下跌趋势，从410亿美元（约1817亿2400万令吉）降至去年的248亿美元（约1099亿2100万令吉）。”

另一方面，该行不排除，特朗普掀起的贸易战或加速去美元化进程，因至美国出口下滑，出口商赚取美元将减少，对美国金融资产的需求趋低，另双边货币交易（绕过美元）的情况或增加，尤其中国将继续作为全球多数国家的贸易伙伴，人民币的使用度或增加。

或加速去美元化

“若有更多国家发现有多元化贸易，减少依赖美国的必要，比如近来面对美国关税威胁的墨西哥、加拿大与欧洲国家，这将会进一步减少美元主导的交易。因此，我们认为，特朗普政府持续祭出的关税及对贸易伙伴的制裁，将会更进一步伤害美国经济及美元。”

大众研究披露，自2008年的次贷危机及2020年全球金融风暴，美国祭出的量化宽松及低息大环境，致使金融资产通胀，即资产价格普遍上涨，而在通胀高居不下的前提，出台的系列关税政策或加剧整体情况，美国经济陷入衰退的可能性增加，有可能今年上半年陷入停滞性通胀。

“遭遇美国挥动‘关刀’的贸易伙伴或也将针对美国商品，实施报复关税，料会打击美国出口增长。虽然我们认为，美国向加拿大及墨西哥落实关税是类似谈判工具的做法，此举却会打击周边国家经济造成通胀走高，而任何来自相关国家的报复措施也会推高美国通胀压力。”